Eigenkapital Märkte auf einem Blockchain: Delaware's Potenzial Auswirkungen

Noelle Acheson ist ein 10-jähriger Veteran der Unternehmensanalyse und der Autor von CoinDesk Weekly, ein kundenspezifischer Newsletter, der jeden Sonntag, exklusiv für CoinDesk-Abonnenten, geliefert wird.


Letzte Woche hat Delaware Änderungen an staatlichen Gesetzen verabschiedet, die, sobald sie bis Ende Juli rechtskräftig angemeldet sind, den im Staat eingetragenen Gesellschaften das Recht geben, Aktien auf einer Blockchain-Plattform zu vergeben und zu handeln.

Während dies auf der Oberfläche klingen mag wie eine kleine Änderung, ist es eine große Sache. Unternehmen und Börsen auf der ganzen Welt haben untersucht, wie verteilte Ledger bei der Emission, Ausführung und Abwicklung helfen konnten (manche haben sogar Aktien auf einer Blockkette ausgegeben). Allerdings haben sie dies unter einer Wolke von regulatorischer Ungewissheit getan, unsicher, ob die Stakeholder - einschließlich der zuständigen Gremien - die Innovationen in die Lage versetzen würden.

Zum ersten Mal können die Unternehmen mit neuen Prozessen experimentieren, die wissen, dass sie den Schutz des Gesetzes haben.

Dies dürfte den Weg für den gesamten Lebenszyklus einer Aktie - die Emission, die Depotbank, den Handel, die Aktionärskommunikation und die Erlösung - auf eine Blockkette verlagern. Das Ergebnis könnte ein Reframing des globalen Wertpapiernetzes sein, einer der Eckpfeiler unserer modernen kapitalistischen Wirtschaft.

Die in den meisten Märkten eingesetzte Equity-Infrastruktur entwickelte sich heute um die papierbasierte Emission und hat im Wesentlichen das gleiche konjunkturelle Rückgrat wie im 17. Jahrhundert. Prozesse sind komplex, mit mehreren Schritten, jeweils mit Gebühren. Die zentrale Clearing schafft systemisches Risiko, indem sie einen einzigen Punkt des Versagens vorstellt und da in den meisten Rechtsordnungen die rechtliche Eigentumsverhältnisse bei den Übertragungsagenten liegen, kann das eigentliche Eigentumsrecht verschleiert werden - dies wiederum kann gegen Regeln verstoßen, die den Anteilsbesitz begrenzen.

Darüber hinaus ist ein papierbasiertes System - auch ein digitalisiertes - anfällig für Betrug, und zentrale Datenbanken können Sicherheitsverletzungen erleiden.

Abrechnen für weniger

Mit einem Blockchain-System können Investoren und Emittenten direkt miteinander interagieren, in der Theorie schneiden Makler, Verwalter und Clearing-Häuser, wodurch die Transaktionskosten reduziert werden. Die Abrechnung kann innerhalb von Stunden statt in Tagen stattfinden, Geld freigeben und die Gebühren tragen.

Das rechtliche Eigentum würde an Investoren und Unternehmen wiederhergestellt und wäre transparenter. Dividenden und Aktiensplits könnten automatisiert werden, wodurch Kosten und Fehler reduziert werden.

Auch eine verteilte Ledger-Plattform würde den einzelnen Punkt des Ausfallrisikos entfernen, dazu beitragen, dass die Proxy-Abstimmung transparenter und genauer ist und es einfacher macht, Cap-Tabellen sowie Collateralisierung zu verwalten.

Es gibt Nachteile. Transparenz, zum einen: Nicht alle Investoren wollen ihre Positionen sichtbar machen. Fehlerauflösung ist eine andere: Fehler passieren, und auf einem unveränderlichen Ledger, wie beheben Sie sie?

Was ist weiter, das Kontrahentenrisiko geht nicht weg, es verschiebt sich einfach. Aber wie die Arbeit an Dienstleistungen und Lösungen nimmt im Lichte der Zulassung, so wird die Entwicklung von Lösungen.

Teilen Sie die Vorteile

Dass dieser Meilenstein in Delaware erreicht wurde, ist bedeutsam.

Der Staat ist in der Nation in der Nation in der Größe und 45. in der Bevölkerung, aber es rühmt sich zwei Drittel der US-börsennotierten Unternehmen und 85% der IPOs. Es hat mehr registrierte juristische Personen als es Einwohner hat. Dies ist aufgrund seiner relativ flexiblen Geschäftsgesetzgebung und des steuerlichen Rahmens und seiner Reputation als Standardträger im Gesellschaftsrecht.

Was mehr ist, ist die jüngste Änderung Teil einer größeren Initiative zur Straffung von Unternehmens- und Regierungsprozessen. Die vor über einem Jahr gestartete Delaware-Blockchain-Initiative verpflichtet die staatliche Regierung dazu, die Blockchain-Technologie bei der Abwicklung von offiziellen Dokumenten wie Landtiteln, Geburts- und Sterbeurkunden, Berufslizenzen, Sicherheitenansprüchen und Firmenanmeldungen einzubinden.

Also, hier haben wir den US-Staat mit der größten Konzentration von registrierten Unternehmen und einen Ruf für die Unterstützung von Innovationen und bietet Unternehmen die Möglichkeit, eine neue Form der Finanzierung und Governance zu testen.

Während die Adoption wird wahrscheinlich langsam sein, zumindest auf den ersten, das Tempo wird wahrscheinlich abholen, da die Vorteile noch deutlicher werden. Andere Jurisdiktionen könnten folgen, um zu vermeiden, ein Stück ihrer domizilierten Unternehmen zu verlieren. Und die Struktur der Finanzmärkte könnte allmählich beginnen, aber grundsätzlich ändern sich.

Während die Delaware-Änderung keine Marktrevolution über Nacht schaffen wird, stellt sich eine Frage, die die systemische Bedeutung des Umzugs hervorhebt: Werden traditionelle Aktienmärkte noch 10 Jahre alt?

Delaware Memorial Bridge Bild über Shutterstock

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