Bitcoin und Intrinsic Value: Ein Layman's Response auf Alan Greenspan

Anmerkung des Herausgebers: Matt Mihaly, ein Bitcoin-Fan und Unternehmer, hat diesen Artikel vor kurzem als Antwort auf die jüngsten Kommentare von Alan Greenspan auf Bitcoin geschrieben. Alan Greenspan ist ein amerikanischer Ökonom, der von 1987 bis 2006 als Vorsitzender der US-Notenbank diente.

Herr Greenspan,

Ich habe Ihre letzten Kommentare zu Bitcoin auf Bloomberg gesehen. Ich verstehe Ihre Skepsis - es war nicht bis Anfang des Sommers dieses Jahres, dass ich schätze, was Bitcoin als eine Kraft für die Störung darstellt. Als ich zum ersten Mal bei Bitcoin im Jahr 2010 sah, dachte ich, es sah aus wie eine Techno-Neuheit und würde wahrscheinlich bald zusammenbrechen. Es hat tatsächlich im Jahr 2011 zusammengebrochen und damit in meinem Kopf bestätigt, dass es eine Modeerscheinung war und am besten ignoriert wurde. Hoppla.

Schneller Vorlauf bis heute, und während es noch sehr viel das Werkzeug eines relativ technologisch versierten kleinen Bruchteils der Weltbevölkerung ist, ist es bemerkenswert hartnäckig. Der Preis, der an die Fiat-Währung gebunden ist, ist sehr volatil, hat sich aber seit Jahren unaufhörlich nach oben gefahren, konsequent, bis sein letzter großer Vorlauf aufmerksam wurde.

Genauer gesagt, was du gesagt hast:

"Es [bitcoin] muss intrinsischen Wert haben. Du musst deine Phantasie wirklich dehnen, um zu schließen, was der innere Wert von Bitcoin ist. Ich habe es nicht geschafft. Vielleicht kann jemand anderes. "

Alan Greenspan: "Kein intrinsischer Wert!" (Credit: AP Photo / ABC News, Lauren Victoria Burke)

Ich bin kein Ökonom, und ich kann nicht mit dir sprechen. Ich habe zwar einige Erfahrungen mit virtuellen Währungen und denke, ich habe einen Griff, warum Bitcoin so potenziell revolutionär ist.

Wenn du uns sagst, dass Bitcoin keinen intrinsischen Wert hat, kann ich nicht einverstanden sein, aber ich denke auch nicht, dass das relevant ist.

Die Häuser haben auch keinen (oder sehr minimalen) intrinsischen Wert, und man muss nur Detroit mit seinen Legionen verlassene Häuser besichtigen, um zu sehen, dass das der Fall ist.

Heißt das, dass Häuser im Allgemeinen keinen Wert haben? Ich glaube nicht, und als Hausbesitzer, ich hoffe es nicht. Tatsächlich bin ich mir sicher, dass mein Haus Wert hat, denn ich bin sicher, dass jemand anderes bereit ist, es von mir zu kaufen, wenn ich es wähle, es zu verkaufen.

Aber warum sollte jemand das Haus kaufen, wenn es keinen intrinsischen Wert hat? Wie wir von Orten wie Detroit wissen, ist es möglich, dass der Wert eines Hauses einfach verschwindet oder sehr nahe kommt (die Rohre können für Kupfer abgestreift werden, und ein paar andere Dinge können es wert sein, zu retten, aber das ist ein Bruchteil eines Pfenniges auf dem Dollar).

Also, woher kommt dieser Wert, wenn es nicht dem Haus selbst innewohnt?

Ich komme zu dieser Frage zurück und erkläre, wie es mit Bitcoins Wert zusammenhängt. Aber zuerst möchte ich dir eine Geschichte erzählen.Ich werde versuchen, es kurz zu halten.

Virtuelle Schwerter

Einmal, am Ende des letzten Jahrtausends, gründete und führte ich die erste Spielefirma, um virtuelle Güter oder virtuelle Währung für echtes Geld zu verkaufen.

Wir haben verkauft (und noch verkaufen) 'Credits' - virtuelle Währung, die für echtes Geld gekauft wird, die Spieler können, um andere Dinge in unseren Spielen zu kaufen. Spieler können virtuelle Waffen, neue Fähigkeiten für Charaktere, virtuelle Haustiere, virtuelles Gold, virtuelles Gehäuse, Upgrades auf Schiffe oder sogar benutzerdefinierte Arbeit aus dem Entwicklungsteam kaufen. Was sie nicht tun können, ist, diese Gutschriften zurück zu uns für echtes Geld zu verkaufen.

Als ich zum ersten Mal mit dem Verkauf von Gutschriften begann, waren viele Leute, darunter fast alle in der Spielebranche, die sich bewusst waren, was wir taten (nicht eine riesige Anzahl von Leuten, wie wir an der Peripherie der Branche arbeiteten), dachte es war lächerlich. Die allgemeine Kritik war im Sinne von: "Warum sollte jemand echtes Geld für ein falsches Schwert bezahlen? "

Ich meine, sie haben einen Punkt richtig? Warum gibst du echtes Geld auf, um diese falsche Währung zu bekommen - Gutschriften - die du nur benutzen kannst, um andere Fälschungen zu kaufen? Wie konnten die Credits möglicherweise einen Wert haben?

Hier ist die Sache aber Wir begannen, Kredite im Jahr 1997 zu verkaufen. Der einzige Weg zu zahlen war per Scheck oder Bargeld, verschickt zu uns (obwohl das schnell geändert). Die Spieler mussten durch die Mühe gehen, mit anderen Worten, um uns einen Brief zu schicken und darauf zu warten, dass wir ankamen, um Gutschriften zu kaufen. Dies war in den meisten Fällen Tage. Sogar mit dieser Menge an Ärger, wollten sie diese virtuellen Dinge kaufen.

Das Farmville 2 Spiel, von Zynga.

16 Jahre später sind die Leute immer noch diese Kredite zu kaufen, und sie sind sogar verwendet, um andere Menschen für Drittanbieter-Dienste rund um unsere Spiele in ein paar Fällen bezahlen.

Andere Firmen, wie Electronic Arts und Zynga, haben in den letzten zehn Jahren kollektiv Milliarden von Dollars im Wert ihrer Kredite verkauft. Die Idee, dass diese "gefälschten" Währungen und "gefälschten" Gegenstände echten Wert haben, ist ziemlich schwer zu bestreiten, da die Menge an Geld, die die Verbraucher in sie gegossen haben.

Auch bei Spielen, die nicht direkt die Währung verkaufen, gibt es oft ein robustes Geschäft, das von Dritten bei der Erlangung und Wiederverkauf von Währungen getan wird, die durch das Spiel verdient werden müssen.

Warum sind diese virtuellen Währungen, die oft schwer wieder in Bargeld umzuwandeln, wenn überhaupt, weiterhin Wert haben?

Es ist ihr Kontext . In diesem Fall ist der Kontext unsere Spiele. Obwohl sie frei sind, für immer zu spielen, ohne zu zahlen, ein Prozentsatz der Spieler (ein hoher% in unserem Fall) schließlich kaufen Gutschriften. Diese Kredite können sie etwas bekommen, was sie wollen, und ob Sie ein virtuelles Schwert als "guter" oder "Service" klassifizieren wollen, spielt keine Rolle - es erlaubt einem Spieler, ein gewünschtes Ergebnis in einem Kontext zu erzielen, der für diesen Spieler wichtig ist .

Und das ist der Punkt, den ich hier mache - ein virtuelles Schwert hat Wert wegen des Kontextes, in dem es existiert .

Ein virtuelles Schwert auf einem Spiel, das du nicht spielst, ist dir mehr oder weniger wertlos.Ein Ausdruck der Daten, die das virtuelle Schwert ausmachen, ist Ihnen wertlos. Der Artikel hat nur Wert, weil der Kontext der Spieldienst bietet.

Darüber hinaus haben wir festgestellt, dass je stärker wir diesen Kontext machen - je mehr fesselnd und allumfassend die Spielwelt wird - desto mehr Menschen wollen Dinge in ihr zu kaufen.

Je stärker der Kontext, desto mehr potenzielle Wert Dinge, die Teil dieses Kontextes haben können.

Motor City

Ein verlassenes Haus in Detroit. (Credit: Reuters / Rebecca Cook)

Gehen wir zurück nach Detroit. Warum hat mein Haus in der Bay Area Wert weit über dem, was es gerettet werden könnte, während Hunderte von Häusern in Detroit einfach als wertlos aufgegeben wurden?

Noch einmal der Kontext. Detroit ist ein großer Teil des Kontextes, der den Wert der Häuser in ihm informiert, und er ist sehr schwächer geworden, als wenn er als eine der amerikanischen Premierenstädte regierte. Infolgedessen haben die Häuser in ihr Wert verloren, und einige sind wertlos geworden.

Die Bay Area hingegen verfügt über eine ausgedehnte Tech-renaissance, die einen enormen Reichtum geschaffen hat und die Nachfrage nach Immobilien getragen hat. Der Kontext ist stark.

Natürlich ist der Kontext nicht einfach lokal. Es ist gleichzeitig lokal, regional, national, global und mehr.

Der gesamte Wohnungsmarkt in den USA hat einen Tauchgang gemacht, wie Sie wissen, Herr Greenspan, vor ein paar Jahren. Dort war der nationale Kontext so stark betroffen, dass er fast einen positiven Einfluss aus regionalen oder lokalen Kontexten in den USA überstieg - wenn man in den USA irgendwo ein Haus besaß, so hat es 2008 und 2009 wahrscheinlich einen Wert verloren.

So haben wir kann sehen, dass der Wert eines Hauses nicht wirklich intrinsisch ist, sondern weitgehend von dem Kontext abhängig ist, in dem es existiert.

Was ist das alles mit Bitcoin zu tun?

Die Währung und das Netzwerk

Verwirrend, als der anonyme Schöpfer des Bitcoin-Protokolls es nannte, entschied er sich, dasselbe Wort zu verwenden, um sowohl auf die Werteinheit zu verweisen, die gehandelt wird (Bitcoin, mit einem Kleinbuchstaben b) und das Zahlungsnetz, über das Bitcoin reist und die Art und Weise, in der es gespeichert ist, bezeichnet als Bitcoin (mit einem Kapital B).

Eine gute Analogie ist E-Mail: Ohne ein Netzwerk, um E-Mails zu überholen, würde es keinen Wert geben, wenn du eine E-Mail verfassst - es wäre nirgendwo zu gehen, wenn du auf "Senden" schickst.

Ähnlich wäre Bitcoin nichts wert, ohne das Zahlungsnetz, auf dem es sitzt. Du hättest alle Bitmünzen in der Welt haben können und wenn es kein Netzwerk dahinter gäbe, würde sich niemand darum kümmern. Es würde keinen Kontext geben - nur sinnlose digitale Bits, die auf einer Festplatte sitzen.

Jetzt wissen wir, dass Zahlungsnetze wertvoll sind. Fragen Sie einfach Visa, Mastercard, Paypal, Western Union und Moneygram.

Wir wissen auch, dass Methoden der Wertschöpfung anhaltend wertvoll sind. Die meisten Regierungen der Welt haben eine Goldreserve. Die US-Regierung allein hält über 8 000 Tonnen davon.

Aber was für ein Mühe! Jemand muss das Gold, das 8, 000 Tonnen wiegt, tatsächlich speichern und es bedeutet, dass es physisch transportiert wird.

Dennoch ist Gold wertvoll und befiehlt den Preis, den es vor allem macht, weil die Leute sich darauf geeinigt haben, dass es wertvoll ist, obwohl es eine gewisse Volatilität im Wert über die Zeit erlebt und obwohl es ziemlich unpraktisch ist.

Goldpreis, bereinigt um Inflation, 1915-heute. Schau dir diese Volatilität an!

Bitcoin ist das alles - ein Zahlungsnetzwerk und eine Möglichkeit, Wert zu speichern. Sie könnten eine Million Dollar für die Kosten von ein paar Cent , auf einen Urlaub.

Paypal wird dich nicht dazu bringen, das zu tun, und selbst wenn du das so schnell umbringen könntest, würden sie dir mehrere Prozentpunkte dafür belasten.

Visa / Mastercard wird sicherlich nicht zulassen, dass du es machst, da sie auf Kredit gebaut sind und wenn Western Union dich erlauben würde, würden sie dir noch mehr kosten als Paypal.

Du könntest einen Bankdraht schicken, aber das kostet dich $ 25 oder mehr, und wenn du nach der Ausschaltzeit gesendet wirst, bist du bis zum nächsten Tag aus Glück. Und natürlich geht das davon aus, dass man sogar ein Bankkonto hat, ein Service, den nur etwa die Hälfte der Erwachsenen weltweit zugänglich macht.

Und im Gegensatz zu Gold ist Bitcoin praktisch frei zu lagern (obwohl wie jedes andere Asset, Sicherheitsvorkehrungen getroffen werden müssen).

Was wir also haben, ist ein fast reibungsloser Weg, um Wert von praktisch jeder Größe zu senden und zu speichern. Ich glaube nicht, dass es eine Menge Phantasie braucht, um zu verstehen, warum das ein Kontext sein könnte, der stark genug ist, um einen erheblichen Wert darin zu schaffen.

Als Erik Voorhees (ein prominenter Early Adopter von Bitcoin) hat vor kurzem geschrieben:

Weil das Bitcoin-Netzwerk nützlich ist und weil nur knappe Bitcoin-Währungseinheiten in diesem Netzwerk erlaubt sind, haben die Bitcoins selbst einen Preis. In der Tat müssen sie einen Preis haben, bis das Netzwerk nicht mehr nützlich ist, oder die Münzen sind nicht mehr knapp.

Das ist nicht Magie. Es ist kein Ponzi-Schema oder ein aufwändiger Betrug. Es ist nur der Marktpreis, was es für nützlich hält. Als das Netzwerk im Gebrauch wächst, wächst sein Nutzen nachträglich, und so knallige Bitcoins schätzen weiter.

Sie sehen, Mr. Greenspan, alles kommt wieder zum Kontext. Der Kleinbuchstaben-Bitcoin hat einen Wert, weil er knapp ist (begrenzt auf 21 Millionen) und weil der Kontext des Bitcoin-Zahlungsnetzes die Möglichkeit für die Dinge in diesem Kontext schafft, Wert zu haben.

Besser noch für Bitcoin ist, dass das Gesetz von Metcalfe wahrscheinlich zumindest teilweise relevant ist. Es heißt, dass der Wert eines Telekommunikationsnetzes proportional zum Quadrat der Anzahl der damit verbundenen Benutzer ist. Als Bitcoin wächst, wird sein Nutzen als Netzwerk wachsen, und die Einheit der Währung (Bitcoin) in diesem Netzwerk wird wahrscheinlich noch mehr geschätzt als Ergebnis.

Bitcoin im Kontext

Ich glaube, Herr Greenspan, dass der Kontext (das Zahlungs- / Speichernetzwerk), in dem Bitcoin (Währung) existiert, ihm einen unbestreitbaren Wert gewährt, ob dieser Wert "kleiner als" oder "größer als ist "wird heute durch den preis eines bitcoin dargestellt. Ich denke, du hättest eine schwierige Zeit damit zu streiten.

Darüber hinaus glaube ich auch, dass der Kontext, in dem Bitcoin (das Zahlungs- / Speichernetzwerk) existiert, es wertschätzt, und ob es Bitcoin oder eine andere digitale Währung ist, der Kontext der modernen Welt gewährt die Bitcoin-Zahlung / Speicherung Netzwerk zunehmend großer potenzieller Wert.

Es gibt eine echte Nachfrage nach einer digitalen, überstaatlichen Währung, und Bitcoin ist der derzeit wahrscheinlichste Anwärter, diese Position zu nehmen. Es wird nicht die Fiat-Währung ersetzen, aber es wird neben ihm sitzen.

Die US-amerikanischen und chinesischen Regierungen sind in einer beispiellosen versteckten Besteuerung von jedermann, der den US-Dollar oder den chinesischen Yuan in der Reserve hält, verwickelt mehr von ihnen (viele, viele mehr).

Das ist nicht möglich mit Bitcoin

und ob man glaubt, dass eine deflationäre oder inflationäre Währung vorzuziehen ist, ist es sicherlich leicht zu sehen, warum manche Leute gerne einen Wertschatz haben, der nicht einseitig von einer Regierung abgewertet werden kann ( obwohl die jüngsten Rückgang des Preises in Reaktion auf Chinas offizielle Position auf Finanzinstituten Handel Bitcoin zeigt, Regierungen sicherlich eine Stimme in Bitcoin die Zukunft). Die Hunderte von Milliarden von Dollar, die in den heimischen Ländern zurückgekehrt sind, werden (allgemein) arme Einwanderer jedes Jahr wachsen. Sie zahlen durchschnittlich über 9%, um das Geld zu überweisen. Das ist Autobahn Raub auf dem Rücken der Menschen, die es sich am wenigsten leisten können.

Bitcoin kann das langfristig lösen. "

Bitcoin kann die Beziehung zwischen Content-Verlagen und Verbrauchern revolutionieren " Es ist derzeit schwierig, ein paar Cent zu bezahlen, sagen wir, einen Online-Artikel aus der NY Times zu lesen - die Transaktionskosten über traditionelle Zahlungsübertragungsnetze sind in diesem kleinen Maßstab unerschwinglich. Bitcoin kann die Beziehung zwischen Content-Verlagen und Konsumenten revolutionieren

durch Verringerung der Reibung, die beide Parteien von der Mikro-Transaktion auf einer Skala, die für diesen Moment geeignet ist, gegen den Verbraucher bitten, für $ 10 / Monat zu unterzeichnen oder zu fragen der Verbraucher zu Front-Last eine Online-Brieftasche mit $ 5 und dann verbringen sie in Schritten.

Kurz gesagt, Herr Greenspan, es gibt viele Gründe, warum Bitcoin hier ist, um auf einer Ebene zu bleiben. Die Bitcoin-Währung hat Wert, weil das Netzwerk Wert hat. Das Netzwerk hat Wert, weil es ist und wird verwendet werden, um tatsächliche Probleme zu lösen, die tatsächliche Menschen und Institutionen erleben. Ist dieser intrinsische Wert? Schlägt mich - wie gesagt, ich bin kein Ökonom.

Es ist sicherlich Wert

und solange das stimmt - solange der Kontext es macht - Bitcoin wird auch weiterhin etwas wert sein, das nicht anders ist als Gold, Häuser in Detroit oder virtuelle Schwerter in Videospielen.

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